文丨杨泽世

当年一年，白酒企业齐濒临较大的挑战，贵州茅台（600519.SH）也出现了上市以来初次年度负增长。

日前，贵州茅台召开事迹会，公司措置层就客岁事迹下滑、产物推崇、阛阓化改造标的、渠说念变化等阛阓和蔼话题，一一进行复兴。

计议挑战

行业的寒风吹到了贵州茅台。2025年，该公司已矣营业收入1688.38亿元，同比减少1.21%；净利润823.20亿元，同比减少4.53%。

贵州茅台未完成9%的增长贪图，也未公布2026年的计议概念。对此，有投资者发问，“2026年公司合座计议基调与预期预测粗略是什么水平？2026年为什么莫得按照往年通例设定计议概念？”

贵州茅台董事王莉（代行总司理劳动）示意，当年，公司制定计议概念量化劝诱，主如果基于供给侧的笃定性。但在阛阓化改造进度中，阛阓的变化与挑战具有一定程度的不笃定性，需要顺应阛阓律例而不仅仅决定于供给侧。茅台已进入由高速增长向高质地发展的换挡期，坐褥计议一定会围绕高质地、可连续发展这一概念，以阛阓需求为导向，任重道远推动改造落地。咫尺，公司阛阓化改造与转型的合座鼓动节律与落地后果均允洽预期。

讲究贵州茅台2025年龄迹，从各季度推崇来看，四季度成为全年株连。数据显现，当季已矣营业收入403.8亿元，同比减少约19%；净利润176.9亿元，同比减少约30%。

王莉对此推崇进行解读，“公司在面对行业深度调整，铺张需求疲软、铺张场景减少带来的阛阓挑战之时，充分尊重阛阓律例，对峙‘不惟贪图’，主动松开限制以养息渠说念韧性，保持阛阓清醒，因此四季度营收、利润齐有较大下跌。”

在贵州茅台看来，茅台酒2025年虽有动销放缓的阶段，关联词合座阛阓推崇平安，面对阛阓波动，不单方面追求短期计议贪图，已然住手向渠说念分销产物，稳住了阛阓的基本盘。

关于2026年茅台酒的销售量，王莉称，将会从需求侧和供给侧两个方面概括考量。一方面，以阛阓需求为驱动，充分尊重阛阓律例，养息好渠说念生态良性运转，通过已训导初始的渠说念监测模子，分区间、区域、渠说念科学精确投放，确保阛阓清醒初始；另一方面，会充分概括考量基酒资源诡计、质地措置体系训导初始、供应链组织遵守等供给侧成分。

比拟茅台酒，系列酒则是资格了充满挑战的一年，全年营收222.75亿元，同比减少9.76%。据悉，该系列产物一季度销量和营收虽同比已矣两位数的增长，但在二季度销售淡季，渠说念端出现一定库存和动销压力。为养息渠说念清醒与韧性，贵州茅台于三季度主动松开投放限制，实时调整阛阓战略。四季度，该公司进一步出台一揽子战略助力产物动销，阛阓渠说念韧性赢得有用建立。

一季度回温

调整进程中，贵州茅台也不雅察到现时阛阓变化的趋势。王莉示意，“公司从中看到了以铺张者为中心、以阛阓需求为驱动的阛阓化转型机会和贫苦的改造窗口期，已然收拢机会在2026年着手，开启了‘全面向C’的阛阓化改造。”

2026年1月1日，飞天53% vol 500ml茅台酒上线i茅台，打响阛阓化改造第一枪。成绩于普茅登陆i茅台以及传统旺季到来，2026年一季度贵州茅台重回增长轨说念。数据显现，该公司已矣营收539.09亿元，同比增长6.54%；净利润272.43亿元，同比增长1.47%。

不外，有投资者发问，“一季度固然事迹推崇还可以，关联词从限定来看不如动销反馈的这样好，脱落是利润显明慢于收入增速，是什么原因？”

王莉指出，一季度围绕产物体系、价钱机制、运营时势稳步推动阛阓化改造，茅台酒总结金字塔型产物结构，斗鱼体育中国官网入口字据阛阓需求，产物投放以飞天53% vol 500ml茅台酒为主，琢磨社会渠说念承载，杰作、陈年等其他产物主要以自营渠说念投放为主。由于产物结构调整及价钱体系随行就市，吨酒收入总结适配阛阓需求的水平。同期公司连续加大品牌建设和阛阓用度参加，束缚拓宽品牌护城河，扩大铺张者往复面。因此，吨酒收入、利润有所下跌，但关于异日发展来说，愈加健康良性。

此外，被视为估量渠说念信心垂危贪图的契约欠债也激勉阛阓和蔼。一季度，贵州茅台契约欠债30.27亿元，较上年末减少近50亿元。对此，投资者有计划下跌原因。

贵州茅台财务总监余想明（代行董事会文书劳动）示意，一季度契约欠债环比下跌，主要一是茅台酒方面，公司优化渠说念布局，加大茅台酒在i茅台平台投放力度，直销比例增大。同期，一季度末也未按往年通例安排社会渠说念商打款，原分销产物履行物权不出动的代售衔尾新时势，契约欠债限制缩减；二是系列酒方面，为增强渠说念计议韧性，推动渠说念体系健康，公司字据渠说念商存销比、售罄率等垂危贪图安排投放。

余想明强调，跟着公司阛阓化改造束缚鼓动，多维协同的营销体系束缚健全，契约欠债已不再是估量渠说念信心的中枢单一贪图。

变装编削

贵州茅台渠说念端收入出现显明变化。2025年，该公司批发代理渠说念已矣营业收入842.32亿元，同比减少12.05%；直销收入845.43亿元，同比增长12.96%。

可以看到，直销已矣对批发代理的突出，这一表咫尺本年一季度进一步加重，该公司直销、批发代理收入分歧为295.04亿元、243.82亿元。

渠说念收入结构的变化源于本年启动的阛阓化改造。贵州茅台本轮改造聚焦于以铺张者为中心，重心在供给侧能够切实酿成与C端适配的智力。基于此概念，贵州茅台在产物体系、渠说念生态、生意时势、供应链组织等方面进行全面转型。

其中，渠说念端的改造当属重头戏。贵州茅台方面坦言，当年的厂商关系是“我卖给你，你卖给铺张者”的线性关系，时势相对单一，自营和社会渠说念、线上和线下渠说念迷糊交互关系，莫得酿成协力。

这次阛阓化改造则是突破以往景象，以自营线上平台i茅台为中枢捏手，构建批发、线下零卖、线上零卖、餐饮、私域“五大渠说念”并行的渠说念布局，通过“线上+线下”交融转型，线上管遵守、管触达，线下管迂回、管服务，酿成以铺张者为中心的良性渠说念生态体系。运营时势上，由“自售+经销”的传统销售时势向“自售+经销+代售+寄卖”多维协同的营销体系编削，以更好适配、触达、迂回铺张需求。

尽管贵州茅台中枢目的是为靠拢阛阓需求、推动真确动销，但从数据来看，这一改造影响了批发代理渠说念的推崇。

有投资者发问，“公司开展阛阓化改造，是不是有弱化经销商，进一步扩大自营体系的趋势？”

王莉复兴称，厂方将从产物供给、战略复古等上游变装，冉冉走向品牌运营商的统筹变装。改造进度中，厂需要普及品牌运营智力，统筹构建协同渠说念生态，商需要普及铺张侧触达、迂回、服务智力。厂商之间聚会的生意时势也会更多元，仅代表一种生意时势的经销商需要加速稳妥新的局势，向渠说念衔尾伙伴转型。

她进一步指出，线上与线下渠说念早已不是对立博弈的关系，两者的畛域也已买通，交融协同共生是发展标的。茅台与各种渠说念商，从来齐不是此消彼长的竞争关系，更不是相互替代的遴选关系，而是各有上风、衔尾共赢的协同关系。直营渠说念担当阛阓的均衡器与清醒器，清醒、均衡阛阓步骤，防护过度炒作，保持阛阓清醒；社会渠说念则担当阛阓放大器与迂回器的作用，将品牌服务和铺张体验触达千门万户。简短说，直营渠说念稳大盘斗鱼体育(中国)2026世界杯官方IOS|Android手机app下载，社会渠说念作念下千里，构建六通四达的阛阓渠说念立交桥体系。最终扫数概念齐总结以铺张者为中心、以阛阓需求为驱动。