文丨罗曾

200亿好意思元——日前，据媒体报说念，快手野心以此估值，为AI视频模子“可灵”运转Pre-IPO轮融资。

5月12日，音信一出，快手股价大幅高开近10%，报56.7港元，适度发稿，回落至53.40港元，总市值约300亿好意思元。这也意味着，建立不及两年的可灵，估值已接近母公司快手市值的七成。

可灵的发展经过，一定进度上折射出巨匠AI视频赛说念的买卖化鼓动节拍。2024年6月，可灵1.0郑重上线，成为巨匠首个面向公众怒放、对标Sora的DiT阶梯视频大模子，支握1080p分辨率、最长2分钟的视频生成。同庚7月，可灵上线会员体系开启买卖化变现，尔后两年间，可灵保握着高频迭代节拍：版块从1.6到2.0再到3.0累计完成超20次升级，模子智商在巨匠AI基准测试中屡次登顶，技能水准长久稳居第一梯队。

买卖化速率雷同不遑多让。快手财报披露，2025年可灵AI四个季度营收分袂为1.5亿元、2.5亿元、3亿元、3.4亿元，全年累计约10.4亿元，远超年头设定的6000万好意思元揣摸。2025年12月单月收入冲破2000万好意思元，对应ARR达2.4亿好意思元；2026年1月这一数字攀升至3亿好意思元以上。适度2025年底，可灵巨匠用户冲破6000万，累计生成超6亿个视频，工作企业客户超3万家。

然则可灵的矛头尖锐，斗鱼体育中国官网入口恰好反衬出快手主体基本盘的疲态。2025年全年财报披露，快手营收1428亿元，同比增长12.5%，经退换净利润206亿元，数据并虚拟看。但细节处不乏隐忧：2025年全年快手平均日活用户和平均月活跃用户分袂为4.1亿、7.25亿。媒体统计披露，2021年至2025年，快手日活增速从15.58%逐渐放缓至2.76%，月活增速从12.68%回落至2.11%。

而在支握业务中，公司2025年线上营销收入为815亿元，同比增长12.5%，较此前动能裁汰；电商GMV增速从2021年的78%所有滑至2025年的15%；直播业务2025全年收入391亿元，同比仅增5.5%，第四季度以至略有下滑。

与此同期，快手对AI业务的资源参加握续加大。2026年快手集团全体成本开销瞻望达到260亿元，较2025年的145亿元增多约110亿元，新增成本开销中，大齐资金用于可灵算力基础要领的教训与参加。当今，可灵年度营收范畴超10亿元，占快手总营收比重不及1%，却对应着集团百亿级别的成本参加。

事实上，快手分拆可灵一事并非孤例。2026年以来，国内头部互联网企业密集运转旗下硬科技、AI关系钞票的成本化运作：百度旗下芯片企业昆仑芯已郑重向港交所递交上市苦求，阿里旗下半导体业务平头哥接连传出分拆上市音信，与腾讯达成深度计谋合营的燧原科技，其IPO苦求也已获取监管受理。

业内东说念主士指出，这些分拆作为的共同逻辑斗鱼体育(中国)2026世界杯官方IOS|Android手机app下载，在于将高参加的AI钞票从母公司的估值体系中剥离，让中枢业务与篡改业求结束更明晰的计谋定位，在寻求孤苦的订价空间的同期，也能拓宽融资渠说念以反哺研发。